Il
money management può essere applicato utilizzando svariate tecniche e strategie.
Dalle più semplici, legate al "buon senso" a quelle più
complesse costituite dall'applicazione di modelli matematici. Per
la maggior parte dei traders può esser sufficiente l'applicazione delle
regole del "buon senso" per riuscire a sopravvivere a lungo ed in maniera
profittevole al proprio sistema di trading ed al mercato. Vediamo
quali sono le regole principali per una corretta gestione del rischio:
- Non essere sottocapitalizzati.
Importante è avere dei capitali
adeguati allo strumento (future o azionario) sul quale ci accingiamo ad operare
e non prendere eccessivi rischi. Questi due princìpi aiutano a sopravvivere
abbastanza a lungo per poter essere in condizione di prosperare. Esistono numerosi
esempi di traders con piccoli capitali che sono stati "eliminati" velocemente
all'inizio della loro carriera.
Questo
concetto può essere esposto analizzando un sistema di trading meccanico
(Trading System). Supponiamo che il sistema
abbia un drawdown massimo storico (ad esempio su 5 anni) di 10.000€. Aprite
un conto di trading con i 10mila che il max drawdown vi suggerisce e cominciate
ad operare seguendo i segnali che il Trading System vi produce. Supponiamo che
dopo poco tempo cominciate a subire una serie di stop-loss consecutivi che vi
portano a 2000€ il vostro conto. Adesso la sua efficienza è enormemente
diminuita e anche se il sistema ricomincia a produrre buoni segnali, il vostro
portafoglio non è più in condizione di lavorare per seguirli. Diciamo
che voi ripristinate, a questo punto, i 10mila iniziali ed il sistema incappa
in un massimo drawdown. Siete fuori gioco. Il vostro "fallimento"
non dipende dal Trading System che stavate utilizzando. Dipende esclusivamente
dal non essere stati adeguatamente capitalizzati per seguire NEL LUNGO TERMINE
i segnali che il vostro sistema genera. Il vostro conto di trading,
e voi, dovreste essere preparati per un drawdown di almeno il doppio di quello
che un back-testing del vostro Trading System vi segnala (e per i profitti, tenete
in considerazione la metà di quelli indicati dal back-testing). Nell'esempio
precedente, se il draw-down massimo storico era di 10mila €, dovreste avere
un conto di partenza di almeno 20mila o più. - Rischiare,
nella singola operazione, solamente una piccola percentuale del capitale a disposizione,
preferibilmente non più del 2% del proprio portafoglio. Si possono accumulare
delle fortune, nel lungo periodo, anche facendo trading solo con 2-3 contratti
per volta. L'importante è sopravvivere abbastanza a lungo per continuare
a lavorare sul mercato, senza esserne "spazzati via" (wiped-out).
- Usate stop-orders reali. Inseriteli
subito dopo aver assunto posizione sul mercato. Gli stop-loss "mentali"
non funzionano! Mantenete il massimo draw-down contenuto (20-25%)
- Limitate
il rischio del vostro intero portafoglio al massimo al 20%. In altre parole, se
doveste subire stop-loss contemporaneamente in tutte le posizioni che avevate
assunto, fate in maniera che vi rimanga ancora l'80% del capitale di partenza.
- Mantenete un rapporto risk/reward
ad un minimo di 1:2 e preferibilmente 1:3 o più. In altre parole, se rischiate
1 punto sullo S&P Future cercate di avere un target di almeno 2, meglio 3
punti.
- Siate realistici sui rischi
effettivi richiesti per partecipare al mercato di un certo strumento. Ad esempio
non sottovalutate il rischio che comporta una posizione overnight in un titolo
molto volatile o su uno strumento in leva (leverage) come nel mercato del future
dello Standard&Poor's (250$ a punto per il contratto principale, 50$ a punto
per il mini)
- Studiate la
volatilità del mercato sul quale vi accingete ad operare ed adeguate la
dimensione della posizione (position sizing) alle condizioni della volatilità
stessa. Assumere posizioni più piccole in mercati altamente volatili. Siate
consci del fatto che la volatilità è ciclica.
- Non
aggiungete mai posizioni a posizioni che siano in perdita (average down). Se vi
trovate dal lato sbagliato, contro mercato, ammettetelo rapidamente e chiudete
la posizione. Il proprio EGO spesso è dannoso per il corretto trading.
- Comprendere la correlazione tra
i diversi mercati e quella delle proprie posizioni. Se siete "lunghi"
sul gasolio da riscaldamento, sul crude oil e sul gas, in realtà non avete
3 posizioni diverse!! Poiché questi mercati sono altamente correlati, in
realtà avete UNA posizione nel settore energia con TRE volte il rischio
di una sola posizione. Sarebbe lo stesso di avere tre posizioni nel crude oil,
oppure tre nel gasolio da riscaldamento.
- Cercate
di bloccare (lock) almeno una parte dei guadagni che state realizzando. Se siete
fortunati abbastanza da prendere un movimento sostanzioso in breve tempo, liquidate
almeno una parte della posizione. Questa regola è soprattutto valida per
lo short-term trading nel quale i large gains sono pochi (uno short term trader
difficilmente riesce a partecipare ai grandi swing del mercato, che richiedono
più tempo. Lo short-term trader subisce dei piccoli loss ma, di contro,
realizza piccoli gain. La sua tecnica gli fa chiudere la posizione sul piccolo
swing).
- Più siete
traders attivi, più operazioni realizzate e minori dovrebbero essere i
rischi per ogni trade. Ovviamente, se fate decine di operazioni al giorno non
vi potete permettere di rischiare il 3% su ogni trade-- una giornata negativa
potrebbe "spazzarvi via" (se, ad esempio, subiste 10-15 stop-loss di
fila il vostro capitale perderebbe efficienza). I traders di lungo periodo, quelli
che fanno 5-7 operazioni all'anno, possono rischiare di più su ogni trade
(diciamo il 3-5% per operazione). Indipendentemente da quanto siete attivi sul
mercato, però, limitate il rischio-portafoglio al 20% (regola
numero 4)
- Applicate la
tecnica di "pyramiding" in maniera corretta. Cioè aggiungete
posizioni solo a posizioni profittevoli e fate in modo che la posizione più
grande sia quella del primo trade. Ad esempio se normalmente assumete posizioni
in portafoglio di 1000 azioni per titolo, fate in modo di comprarne 600 col primo
trade. Aggiungetene in seguito 300 (se il primo trade diviene profittevole) ed
in ultimo altre 100 se il titolo si muove ulteriormente nella direzione da voi
auspicata.. Inoltre, se fate pyramiding, siate certi che il rischio totale della
posizione segua le regole precedentemente indicate (ad esempio, 2% nell'intera
operazione, rischio totale di portafoglio non superiore al 20%, etc etc.)
- Prendete il profitto quando la
posizione è a vostro favore. Essenzialmente, una volta che il profitto
che state realizzando nella operazione ha superato la cifra che corrispondeva
al vostro rischio iniziale, chiudete una parte della posizione e portate lo stop-loss
sul valore del breakeven.
- Cercate
di conoscere il mercato in cui state operando. Regola soprattutto valida nel mercato
dei derivati (opzioni, futures). Ci sono esempi di traders che guadagnavano molto
denaro vendendo opzioni put... fino al momento in cui qualcuno esercitò
le proprie opzioni e "dètte" (put) le azioni al nostro eroe,
che perse migliaia di euro in un giorno.
- Quando
avete subìto una serie di loss consecutivi, fermatevi e rivalutate il mercato
e la vostra metodologia di lavoro. Il mercato sarà sempre lì ad
aspettarvi. Gann riassume il concetto nel suo libro "How to make profits
in commodities", pubblicato più di 50 anni fà: "quando
realizzate una serie di loss consecutivi, piccoli o grandi che siano, c'è
qualcosa di sbagliato in voi, e non sul mercato. Il trend potrebbe esser cambiato.
La mia regola è uscire ed aspettare. Studiare la ragione delle perdite.
Ricordate che non perderete mai denaro stando fuori dal mercato".
- Considerate l'impatto psicologico
del perdere denaro. Al contrario di molte altre regole discusse qui, l'impatto
psicologico è difficilmente quantificabile. Ciascun individuo reagisce
in maniera diversa. Dovete chiederlo a voi stessi onestamente, "cosa potrebbe
accadere se perdessi XYZ Euro? Avrebbe un impatto materiale sul mio stile di vita?
Sulla mia famiglia o sul mio stato psicologico?" Dovreste imparare ad
accettare le conseguenze legate al subire una serie di stop-loss consecutivi.
Emotivamente, dovreste essere completamente consci dei rischi che state assumendo.
- Evitate
di far sì che la "speranza" diventi la vostra strategia. Vi
rimando al link apposito per un interessante articolo di Ida Ruth Barrons Roosevelt.
Il
punto principale di questa pagina è di far capire che il money management
consiste, praticamente, nel comprendere che è necessario studiare il rischio
che l'investimento comporta per poter essere in condizione di rischiare solamente
una piccola percentuale, su ogni operazione, mantenendo l'esposizione totale entro
margini ragionevoli. La lista precedente non è completamente esaustiva,
ma credo che dovrebbe aiutarvi ad evitare la maggior parte dei problemi. Coloro
che sopravvivono abbastanza per diventare traders di successo non sono solo studiosi
di metodologie di trading e disciplinati applicatori di tali metodologie; sono
anche studiosi dei rischi associati alle loro tecniche. Vi
suggerisco caldamente di fare altrettanto! Gianandrea
Masetti
master SIAT (Società
Italiana Analisi Tecnica)
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